一、行情分析及预测

心性适度，仓位适度，交易适度，不折腾！前两周连续提示5月20日附近风险，希望起到了警示作用。

国际方面截止到5月24日8时，全球新冠确诊病例近529万例，累计死亡逾34万例，美国累计确诊逾162万例，死亡超9.7万例。中美紧张再次发酵，围绕疫情、香港问题、贸易博弈、科技限制、台湾问题和中概股危机的多重矛盾影响市场，周末美国商务部宣布将共计33家中国公司及机构列入“实体清单”，主要针对安防、网络安全、人工智能领域。美联储和欧洲央行依次公布4月决议纪要，美联储主席鲍威尔发表讲话暗示更多刺激计划“在路上”，美国过去9周累计超过3800万人失业。美国退群依旧，21日称将退出《开放天空条约》，美方再次选择脱离重大国际安全协议和条约，并要进行核试验，不排除未来出现极端情况。特朗普戴口罩，75天后去打了最爱的高尔夫。中东多个国家开始进入开斋节，多国加强防疫措施。5月24日金正恩主持并指导第四次扩大会议。疫情依旧，地缘政治冲突依旧，国际形势不容乐观。

国内方面，两会召开GDP不再设指标，政府坚持底限思维，六保六稳就是底线。财政政策低于预期，从增量看，赤字增1万亿+特别国债1万亿+专项债1.6万亿，合计3.6万亿，不及2008年的4万亿，没提控制债务风险，能活下来最重要，“两新一重”是重点支持方向。稳就业城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，每单位GDP增速大致可以带动220-250万的城镇就业，政府对GDP的预期目标大约是3%-4%，2%左右是底线。降准降息仍然可期，宽信用力度继续加码。没有提及消费刺激，再次强调房住不炒。本次政府工作报告并没有什么毕其功于一役的宏图壮志，要有长期过苦日子的心理打算。好的政策有个特点，就是做一望二算三，立足当下，放眼长远，将以改革提高潜在增长水平，促进经济中长期实现高质量发展。

继515华为芯片事件之后，美国对中国高科技企业的限制升级，科技再次成为中美博弈的核心领域。国内人工智能领域的四大企业已经全部进入美国限制清单，这意味着继5G之后，人工智能正在成为美国限制中国科技发展的另一个重点方向。美国对中国科技公司的限制，基本上就是“杀不死誓不罢休”的节奏，美国行为上升到了政治和国家安全的角度，这背后一定战略性的考量。从人才方面美国是对中国科技人才从教育、需求、留存到承载体系的全面遏制和封杀。对科技的限制就是遏制和降低中国在科技领域的全球化，永远把中国锁死在中低端加工领域，无法在国际市场获得更大利润，从而进入中等收入陷阱，彻底清除中国对美国各类霸权的战略挑战。上世纪八十年代日本人均GDP达到1万美元的时候，美国发起了对日本企业的疯狂打压，包括对丰田汽车等的各种绞杀，同时美国出现了反日情绪，1985年美国直接强制日本签署“广场协议”。1997年，韩国人均GDP1.5万美元，马来西亚人均GDP1.2万美元，泰国人均GDP也超过了7000美元，于是，1997年亚洲金融风暴来了。去年中国的人均GDP已经达到了1万美元，成为全球第二大经济体，不难看出美国近期动作的战略企图。其实芯片难不住中国，中国的优势就是集中力量突破重要领域和环节，军工就是一个例子，人家不卖给中国，没有面临亡国风险，所以才有了核技术、导弹技术、卫星技术、歼20、055大驱、北斗导航等等。中国这次如果能够帮助华为突围，全球市场对中国企业的信心就会更足，中国各类产品在欧洲的占有率就会上升，守住经济利益就是守住政治利益。中央政治局常委会明确指出，中国要发挥新型举国体制优势，加强科技创新和技术攻关，强化关键环节、关键领域、关键产品保障能力。下周三，孟晚舟案迎来关键裁决。

5月22日，证监会宣布对《证券公司分类监管规定》相关条款进行修改，中国证券业协会修订发布的《发布证券研究报告执业规范》、《证券分析师执业行为准则》。分类监管规定12条修改细则，强化合规专业导向。监管密集发声，推动证券业高质量发展，修改后行业集中度提升逻辑不变，头部券商受益明显。

柳叶刀发布中国疫苗临床结果。这期数据很成功，表明中国在新冠疫苗研发进度上全球领先，在疫苗临床进度上没有超预期。

5月22日，山东省印发《关于实施焦化项目清单管理和“以煤定产”的工作通知》，要求全省实施“以煤定产”，焦炭供需偏紧的局面，短期内价格将相对偏强，有部分向上空间。

5月23日凌晨，富时罗素浙商银行和渝农商行两股被纳入大盘股，该变动将于6月22日开盘前生效，将A股纳入因子从当前的17.5%提升至25%，有望为A股带来近300亿元人民币的被动资金以及近60亿元人民币的主动资金，至此之后国际指数纳A暂告段落；央行本周零投放零回笼，政府工作报告指出稳健的货币政策要更加灵活适度；上周市场持续调整，而北向资金逆势净买入79.46亿，加仓科技、医疗器械、工程设备等行业；受中美矛盾冲突的影响，人民币汇率出现贬值；2020年4月末公募基金规模达17.78万亿元，较3月份增长1.15万亿元，单月增幅创2016年以来新高。

周五受港股拖累，A股三大指数全部跌破中期均线。政策不及预期就是利空，阶段性看市场有获利盘逃离，市场会再找一个平衡点寻求企稳。下周整数关口2800点附近大概率有一番争夺，弱势反弹一定不能恋战，在目前这种无量的存量市场，关健还是要看下周初的修复情况，如果不能迅速扭转，防风险还是要放在第一位。目前A股的宏观环境仍然以基本面为核心，后续以流动性和中美摩擦的边际变化为指引，抓住这次下跌的加仓时间窗口。从长期看，经济困难依旧，流动性会持续放水，因此上涨过程必然会有波动。预计6月中旬附近将有一次抵抗性反弹，市场下次较大的机会将在8月上旬。下周重点关注西部大开发、粮食安全、稀土、两新一重等热点。

二、下周财经事件

周一(05月25日)美国阵亡将士追悼日休市一天

周二(05月26日)美国4月新屋销售、5月谘商会消费者信心指数

周三(05月27日)中国4月规模以上工业企业利润；政协会议闭幕

周四(05月28日)人大会议闭幕；美国第一季度个人消费支出物价指数、美国4月耐用品订单初值、美国第一季度实际GDP修正值、美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0523)

周五(05月29日)美国4月个人消费支出、美国4月个人收入

三、本周市场回顾

免责声明:本文不构成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。