一、行情分析及下周预测

国际形势全球经济下行风险增大，目前主要经济体呈现同步放缓态势。全球市场大幅波动，投资者悲观情绪在上升，市场避险情绪在上升。全球央行宽松预期、中东局势、英国脱欧相关的不确定性，还在影响市场的走势。俄罗斯央行连续三次降息，世界各国各地区央行今年迄今的合计降息次数已经达到32次，利率水平到处都在下行，债券收益率也是紧跟其后亦步亦趋，逐利行为毫无疑问会主导全球固定收益市场的走势。其结果就是投资者将被迫把资金投向期限较长的债券，并且为追求回报而甘冒更大的风险。9月7日凌晨，鲍威尔发表讲话暗示9月将继续降息，交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为91.2%，降息50个基点的概率上升至8.8%，美联储将于9月17-18日举行议息会议，是否超出预期值得关注。

本周6天3个重磅会议，都提到了当前宏观经济运行情况和逆周期调节。除了近期的3次会议以外，7月召开的总理专家座谈会、金融委第六次会议以及当月末的政治局会议，均强调要坚持逆周期调节。国内经济下行压力加大已经成为当前经济发展的突出问题，外部环境也更加复杂严峻，加上周五普遍降准+定向降准，六稳工作有序推进。经济基本面而言，短期虽显弱，中长期或有支撑。在当前内外部经济持续承压背景下，本次降准旨在稳经济增长，帮助实体企业，尤其是中小企业，在稳投资、刺激消费、稳就业、稳预期等系列改革组合拳逐步释放的情境下，四季度经济数据或反弹。

流动性上虽然央行连续两周持续回笼资金，但国际资金流入趋势不改，继MSCI将A股纳入因子从10%提到15%，年底之前还会进一步提到20%。8月24日，富时罗素公布计划将中国A股的纳入因子由5%提升至15%，将在9月23日正式生效。9月6日，标普道琼斯指数或将发布纳入其指数体系的中国A股名单，A股将以25%的纳入因子一次性纳入，该变动同样于9月23日开盘前正式生效。9月份将为A股市场带来300亿美元至400亿美元(人民币2100亿元至3200亿元)的资金增量，将有力提升A股市场市值，并给市场传导出积极的投资情绪，助力9月份行情的出现。逆周期调节机制下，两融业务在折算率、保证金比例等方面存在调整可能性。中长期看，融券业务存在扩大票源等可能性，两融资金余额重上万亿指日可待。

汇率变化最主要还是受到国内经济基本面的影响，如果接下来国内经济走势良好，汇率自然会回升。美元指数的变化和中美贸易谈判的进展也会对人民币汇率产生直接影响。汇率方面预计人民币兑美元中间价将继续在7.0-7.1左右波动。若贸易形势缓和，美元兑人民币中间价有望回至7左右波动。若贸易战进一步恶化、甚至升级至金融战，则人民币汇率更不乐观7.3-7.45之间。

降准已经实施，关于降息问题预测，9月有两笔MLF到期，分别是9月7日和9月17日1765亿元、2650亿元。下调MLF利率或将进一步强化货币政策宽松信号，加剧人民币贬值压力。总体来看，9月降息依然可期，是否下调MLF利率主要取决于即将公布的8月经济数据的表现和美联储议息情况，降息概率较大。

全球市场除孟买SENSEX30指数下跌0.94%外，本周全球重要市场指数悉数收涨，深证成指累计上涨4.89%，领跑主要市场，上证综指也上涨3.93%，涨幅居前。上证指数，上面有两个小缺口，一个是3033.78点，一个是3052.62点。而下方同样对应了两个小缺口，一个是2870.49点，一个是周四留下的2857.41点，上有压力下有支撑，7月份曾冲击过一次3050未果，观察这次市场的表现，首先，自2733点的反弹以来，市场一直没有缩量，信心非常足，上证指数成交额一直在1500亿到2000亿左右，自从上周开始放量，周三是2500亿，最值得重视的，就是上周四创出了3400亿的巨量4月份以后都没有出现过，看看未来是继续维持这个成交量， 甚至创出更大的量能。

下图上证日线，本周上证指数单边上行收出五根阳线，突破60日及120日均线，受制于3000点整数关口，周末利好有利于下周突破和回补3050点缺口的可能性。

                                    下图为上证周线，120周月线处于3024点附近叠加30月均线3029点，这个位置还是有一定压力，再往上就是缺口3050点附近，大盘只要不跌破5周和5月线，中期就不用担心，都可逢低做多。

降准已经是预料之内的利好降准确保了市场流动性充裕，利于提升市场风险偏好和投资者情绪，从而对股市有积极影响。其次，支持实体，解决中小企业融资难、融资贵等问题，降低贷款实际利率，这些也都利于市场。再次，在70周年国庆前夕，结合目前A股估值水平吸引力、盈利预期修复和宽信用导向等背景，叠加下阶段的大概率降息操作，A股下周有望冲击3050点缺口，甚至再创近期反弹新高；但10月-11月应谨防中美贸易谈判预期反差带来的调整；若能达成协议，则A股本轮有望冲击3288高点；若贸易摩擦再度恶化，则10月中下旬或迎剧烈回调。下周重点关注对于资金、利率敏感型的行业，比如银行、券商、房地产、大基建，另外，科技、高分红的大盘蓝筹个股也会受利好影响。关注相关数据发布的变化。

二、本周市场回顾

本周板块涨幅前5位：

通信11.45% 、电子9.93%、计算机9.30%、信息传输软件9.26%、建筑材料7.17%

本周板块跌幅前五位：

农林牧渔-1.51%、卫生和社会-0.36%、食品饮料-0.36%、休闲服务0.34%、商业贸易1.27

一周资金流入前十名

一周资金流出前十名

三、本周国际要闻
1、德国8月制造业PMI微升升至43.5，连续第8个月低于50盛衰分界线，显示制造业活动继续萎缩，因需求走软导致企业缩减生产并裁员。德国联邦经济和能源部5日公布的数据显示，经价格、季节和工作日调整后，德国今年7月工业新订单环比减少2.7%，同比减少5.6%，表现远不及市场预期。

2、巴西经济部当地时间2日公布的数据显示，今年8月，巴西外贸实现顺差32.84亿美元，比去年同期增长18.3%。今年前八个月，巴西产品出口目的地国家主要是：中国432.3亿美元、美国196.96亿美元、阿根廷67.78亿美元、荷兰57.46亿美元和智利34.59亿美元。而巴西进口商品来源国家主要是：中国241.33亿美元、美国200.59亿美元、阿根廷70.38亿美元、德国61.95亿美元和韩国32.74亿美元。

3、美国8月Markit制造业PMI终值重回50整数关口，且好于预期，但仍是2009年9月以来最低水平。具体数据为：美国8月Markit制造业PMI终值为50.3，预期值为50，前值为49.9。

4、美国联邦储备委员会4日发布的全国经济形势调查报告显示，7月初至8月下旬，美国经济整体温和扩张，就业市场增长缓慢，物价水平略有上涨，对关税和贸易政策不确定性的担忧情绪仍在继续。

5、希腊统计局4日发布消息称，希腊今年二季度经济同比增长1.9％，延续了一季度1.3％的复苏势头，也是该国自2009年债务危机以来最高经济增速。

6、俄罗斯央行周五公布声明，将基准利率从7.25%降至7%。并表示随着通胀下降接近4%的目标，未来会议上可能将进一步放松货币政策。

7、美国劳工部6日公布的数据显示，8月美国非农部门新增就业岗位13万个，低于市场预期；当月失业率为3.7%，环比持平。

8、英国脱欧进程一波三折。就在市场认为“无协议脱欧”可能性大增之时，本周接连议会否决投票，又令首相鲍里斯·约翰逊的脱欧“话语权”大减，脱欧或再延期。

四、本周国内政策

1、为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。在此之外，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。

2、8月财新中国制造业PMI录得50.4，较7月上升0.5个百分点，重返荣枯分界线以上，为4月以来最高，显示制造业景气度小幅改善。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致，国家统计局公布的8月制造业PMI录得49.5，回落0.2个百分点。

3、临近九月全国各地天气条件好转，整体需求好于上中旬，加之局部错峰生产，全国水泥价格涨势明显。据初步统计，临近九月大半个中国水泥价格呈现上涨势头，即便是在市场极为困难的东北、西北以及西南地区，局部地区水泥价格也出现较大幅度上涨，涨价水泥企业总计数百家。预计进入九月全国行情将继续开启上行通道。

4、国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。特别值得注意的是，会议指出，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融。

5、9月5日，金融委会议再次强调，要加大逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导机制，加强金融与财政政策配合，并提出金融机构要克服顺周期思维。

6、9月2日，互联网金融风险专项整治工作领导小组、网贷风险专项整治工作领导小组联合发布《关于加强P2P网贷领域征信体系建设的通知》。今后，不论是在营的还是已退出经营的P2P网贷机构，均将全面接入央行征信系统，网贷领域失信人或将面临提高贷款利率、限制提供贷款等惩戒措施。

7、工信部：加快钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等传统产业转型升级，推广清洁高效生产工艺，实施绿色化、智能化改造，鼓励研发应用全流程质量在线监测、诊断与优化系统。加快高端材料创新，支持航空、核能、发动机等关键领域材料的生产应用示范平台建设，促进新材料应用验证及推广，形成高性能、功能化、差别化的先进基础材料供给能力。

8、专项债作项目资本金重点投向10个重大基础设施领域：铁路、收费公路、干线机场、内河航电枢纽和港口、城市停车场、天然气管网和储气设施、城乡电网、水利、城镇污水垃圾处理、供水。

五、相关数据

1、数据显示，到今年7月末，境外投资者持有中国债券达到2.02万亿，“此前国内债市发展十年，外资持券比重较低，一直徘徊在1.7万亿-1.8万亿，现在突破2万亿是一个里程碑，随着中国债市的开放，人民币债券收益率有较强吸引力，越来越多外资进入中国市场。

2、中国物流与采购联合会今天发布的8月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月回落0.2个百分点；中国仓储指数为54.3%，较上月回升4.5个百分点。从区域上看，东部地区受气候等多种因素影响回落幅度较大，但仍位于扩张区间；中西部地区略有回升。从品种上看，受暑期消费带动，与民生相关的食品、服装、家电、日用品等继续保持升势。

3、8月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得52.1，较7月回升0.5个百分点，创三个月新高。

4、8月373家银行共发行了8832款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品)，发行银行减少5家，产品发行量减少453款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.07%，较上月下降0.02百分点。经普益标准统计，这已经是第17个月封闭式预期收益型人民币产品平均收益率连续下跌。

5、中国物流与采购联合会今天（6日）发布，2019年8月份全球制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点，连续2个月运行在50%以下，意味着全球经济下行压力进一步加大，经济增长乏力。分区域看，美洲制造业增速明显放缓是本月指数下降的主导因素。欧洲制造业整体增长保持弱势。亚洲制造业增速小幅放缓，非洲制造业增速放缓，但仍保持较快增长。

6、国家外汇管理局7日公布数据显示，中国8月末黄金储备为6245万盎司，环比增加19万盎司，为连续第九个月增持黄金储备。

六、流动性分析

1、本周(8月31日至9月6日)央行公开市场有1400亿元逆回购到期，其中周二、周三分别到期800亿元、600亿元，无正回购和央票等到期。因此本周净回笼1000亿元。

2、本周北上资金合计净买入280.08亿元，为历史第2大单周净买入。这也是北上资金连续第4周净买入，并且净买入额呈跳跃式增长，本周净买入超过前3周的总和。在历史上北上资金单周净买入超200亿元的有6次，今年就占3次。

3、8月19日，修订后的《融资融券交易实施细则》正式实施，两融标的股票数量由950只扩大至1600只。扩容首日，两市两融余额为9055亿元，环比增长115.57亿元，创近半个月内新高。而自扩容实施以来，两融余额总量持续增大，至8月底达到9260亿，截止上周四两融余额已达9477亿，两融成交额831.18亿，占A股成交额10.43%。

七、人民币汇率分析

国家外汇管理局公布数据显示，截至2019年8月末，我国外汇储备规模为31072亿美元，较7月末上升35亿美元，升幅0.1%.在8月人民币兑美元汇率贬值，汇率破“7.1”的情况下，8月外汇储备依旧保持上涨，有些超出市场预料。

中美贸易争端影响不断弱化，9月初以来的走势，显示在人民币兑美元汇率破七后，央行近期对人民币兑美元双边汇率的逆周期调控有所加强。本周人民币汇率升值，从7.1967升值至7.1060，预计后期会维持在7.0-7.1之间。

八、下周财经重要事件
9月9日，英国相关经济数据发布

9月7日，公开市场有1765亿元MLF资金到期；

9月10日，8月CPI和PPI公布；

9月11日，凌晨1点，举行今年的秋季新品发布会。美国相关数据公布

9月11日，8月社会融资规模、新增人民币贷款、M1、M2等数据公布。

9月12日，德国、美国、欧元区公布相数据

9月13日，有400亿元逆回购到期。中秋休市

免责声明:本文不构成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。