2019/08/12-2019/08/16

一、本周市场回顾

二、本周国际形势

1、日韩互相拉黑，随着韩国积极寻求替代的材料供应商，中国相关企业能否借此提升国际市场份额？我国半导体产业而言，能否借此腾挪出时间与空间，加速发展壮大。

2、阿根廷市场股市、汇市、债市崩溃，也影响到了8月12日晚全球市场的走势：美股道琼斯指数12日暴跌389.73点，跌幅1.48%。

3、美国贸易代表办公室（USTR）8月13日发布最新公告称，对华3000亿美元加征关税清单中的部分商品，将暂缓加征关税，即从原来的9月1日延至12月15日，其余商品仍从9月1日起，加征10%的关税。据估算，暂缓加征关税的商品规模约1583亿美元，占比59%，主要集中于电机、电气设备及零件、机械器具及零件、玩具、鞋靴、服饰等商品。

4、德国联邦统计局周三发布的数据显示，二季度国内生产总值（GDP）环比萎缩0.1%，与市场预期一致，因贸易冲突导致外需疲弱。

5、美股周三大幅收跌。道指暴跌逾800点。疲软的亚欧经济数据令人担忧全球经济放缓。多国国债收益率集体出现倒挂。在业内看来，收益率曲线集体倒挂，主因在于市场信心不足，虽然这一现象释放出经济面临衰退风险的信号，但要判断经济是否已经衰退还需进一步观察。

6、巴基斯坦军方表示，印度与巴基斯坦在克什米尔地区发生交火，目前已有至少3名巴基斯坦士兵及5名印度士兵死亡。

7、美国通用电气公司“进行了长达数十年的会计舞弊”，导致向监管机构提交的财务数据不准确。世界上最大的电气设备、电器和电子设备制造公司，它的产值更占据着美国电工行业产值的1/4左右。

8、由于技术故障，英国富时100指数周五上午近两个小时未能开盘。这是该股指8年来最长的停牌时间。该股指收盘上涨约0.7%。

9、尽管周五美国国债收益率从最低水平反弹，美股市场也在一定程度上恢复了平静，但未来几周内，还要十分警惕地追踪国债市场动态。

10、美国财政部8月16日最新公布的国际资本流动报告数据前12个月里，中国共减持了787亿美元，使得美债持仓降至1.1125万亿美元。日本在6月份突然购买了高达219亿美元的美债，使得日本所持美债总额达到1.1129万亿美元，超越中国成为最大的海外美债主。据世界黄金协会最新报告表示，从美债卖出的部分资金有相当的数量流入了黄金等战略资产中，截止7月底，全球央行的黄金净购买量为374.3吨，同比增长73%，这是2019年上半年央行有史以来最大的黄金增持，俄罗斯、中国、波兰和土耳其为全球四大黄金购买商。

三、国内本周产业政策

1、针对美国贸易代表办公室宣布将对约3000亿美元自华进口商品加征10%关税，国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。中方将不得不采取必要的反制措施。

2、入夏以来，各地陆续发布关于进一步支持5G通信网建设发展的意见，要求加快5G规模组网建设进度。华为手机开售首批100万台。

3、发改委发布关于印发《西部陆海新通道总体规划》的通知。根据《规划》，到2020年，一批重大铁路、物流枢纽等项目开工建设，重庆内陆国际物流分拨中心初步建成，广西北部湾港和海南洋浦港资源整合初见成效，铁海联运和多式联运“最后一公里”基本打通，通关效率大幅提高，通道物流组织水平显著提升，陆海新通道对西部大开发的支撑作用开始显现。铁海联运集装箱运量达到 10 万标箱，广西北部湾港、海南洋浦港集装箱吞吐量分别达到500万、100万标箱。

4、国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮8月16日在新闻发布会上表示，下一步将重点从三个方面着手，进一步推动企业部门结构性去杠杆。一是促进市场化债转股增量、扩面、提质。二是稳妥出清“僵尸企业”。三是完善企业债务风险监测预警机制。下一步将推动完善覆盖全部国有企业法人的债务风险监测系统，对企业杠杆率和债务风险进行动态监测，做到及时预警、及时处置，将风险降至最低。

5、李克强主持国务院常务会议，部署运用市场化改革办法，推动实际利率水平明显降低和解决融资难问题；会议确定加强常用药供应保障和稳定价格的措施，确保群众用药需求和减轻负担。国务院常务会议要求改革完善贷款市场报价利率形成机制，在原有1年期品种基础上，增加5年期以上品种。

6、国家发改委发布的数据显示，今年前7个月共审批核准固定资产投资项目106个，总投资5420亿元，其中审批79个，核准27个，主要集中在能源、交通、高技术等行业。发改委审批的项目已有不少，而后续各地储备项目也有很多，预计固定投资规模还有可能加大至万亿元以上。

7、新的LPR由各报价行以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，公开市场操作利率主要指MLF，MLF期限以1年期为主（1年期MLF利率目前为3.3%，1年期贷款基准利率为4.35%）。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，市场化、灵活性特征将更加明显。1年期MLF反映了银行平均的边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。

8、捷龙一号遥一火箭在我国酒泉卫星发射中心成功发射，以“一箭三星”方式顺利将三颗卫星送入预定轨道。这是捷龙一号运载火箭执行的首次飞行任务，也是我国商业火箭领域国家队的全新探索。

四、相关数据

8月14日，国家统计局公布7月份经济数据，对于市场情绪修复而言，有着重要意义。加之早前央行与海关总署公布的数据，中国2019年7月份宏观数据全部出炉。

7月份，中国规模以上工业增加值同比增4.8%，预期5.8%，前值6.3%；

7月份，中国社会消费品零售总额同比增7.6%，预期8.4%，前值9.8%；

7月份，中国城镇调查失业率为5.3%，前值5.1%；

1-7月，中国城镇固定资产投资同比增5.7%，预期5.8%，1-6月该值同比增5.8%；

1-7月，中国房地产开发投资同比增10.6%，1-6月该值同比增10.9%。

投资：1-7月城镇固定资产投资同比增5.7%

进出口，7月份，我国进出口总值3980亿美元，下降0.8%。其中，出口2215.3亿美元，增长3.3%；进口1764.7亿美元，下降5.6%；贸易顺差450.6亿美元，扩大63.9%。

五、流动性分析

本周以来央行连续第5日通过公开市场操作实施流动性净投放。据统计，本周央行累计开展逆回购操作3000亿元，开展MLF操作4000亿元，合计投放7000亿元，同期有3830亿元MLF到期，故累计实现净投放3170亿元，是最近四周首次实现单周净投放。资金面短期偏紧的局面得到缓解，资金价格逐渐趋稳。照目前形势看，下周央行料逐渐减少资金投放，周内停做逆回购操作可能性较大，资金面仍将保持总体平稳态势。临近月末，随着财政支出力度加大，资金面或将出现进一步回暖。

8月16日，国家外汇管理局发布2019年二季度金融机构直接投资数据。数据显示，今年二季度境外投资者对我国境内金融机构直接投资流入315.63亿元，流出214.28亿元，净流入101.34亿元；我国境内金融机构对境外直接投资流出338.61亿元，流入263.52亿元，净流出75.08亿元。

2019年7月银行理财市场分析报告。据报告，7月，银行理财平均预期收益率已连续17个月下降，跌至4.16%，环比下降4个基点。7月发行的净值型理财产品数量共1107只，较上月增13.27%，近期继续保持高速增长。

下半年是被动型海外资金密集入场的时期，8月/9月/11月均会有MSCI或FTSE对A股纳入因子的调整，如果以被动型基金规模占比20%来计，预计将分别带来36亿美元/8亿美元/63亿美元的增量资金，合约250亿元/56亿元/440亿元人民币的增量。

本月沪深港通北向合计流入9亿，其中沪港通流出约30亿，深港通流入约40亿；南向合计流入182亿，沪港通流入约135亿，深港通流入约47亿。

本周行业合计流出约179亿，其中信息技术、医药、食品饮料流入居前，有色、机械、银行流出居前。

六、人民币汇率分析

连续两周大幅贬值过后，本周人民币汇率打破单边走势，周内一度上演单日急升行情。大贬之后大升，印证了汇率双向波动的趋势。经历调整后人民币汇率与经济基本面更加匹配，继续贬值的空间比之前更窄了。预计未来一段时间，人民币汇率总体上将呈现双向波动，在保持弹性的同时，不会出现超出底线的大幅贬值。具体还需要关注中美贸易问题及外围经济衰退问题。

七、下周财经重要事件

1、亚布力中国企业家论坛2019年夏季高峰会、2019中国民营企业500强峰会。

2、日本及欧元区相关经济数据公布

3、8月22日美联储FOMC公布8月政策会议纪要

4、2019世界机器人大会将于2019年8月20～25日在北京亦创国际会展中心举行

5、融资融券新政8月19日实施

八、行情分析及下周预测

综合分析，当前外围及周边并不太平，中美贸易、印巴关系、朝韩关系、韩日关系、美伊关系等都存在不确定性。各主要经济体是否衰退还需要进一步观察，以美国为例，其经济的下行压力主要源于企业投资、地产市场、汽车消费和对外贸易，但综合来看尚不足以做出美国经济将在下半年步入衰退的判断。美国公司通用电气是否造假还有待更多的证据，但是通用电气衰落是没有争议的事实。能做到百年屹立不倒已经是非常了不起了。只是过去二十年，社会变得太快太快，任何一家企业都有它的寿命，基业长青从来不是一件易事。

从国内看7月数据显示，实体经济目前仍在底部，工业、消费数据如期回落，但降幅超预期，基建投资虽不及预期，但投资整体保持相对平稳，而调查失业率小幅走高至5.3%，凸显就业压力。“就业优先”是国内主要关心的数据，逆周期调节的力度预计将有所加大，对冲经济基本面的下行压力，从近期看定向宽松还是重要手段，资金虽然有些投放但不具备持续性，天气原因导致CPI不会出现大幅改变，全面宽松不会发生，加大基础设施建设稳定经济的政策也陆续出台。下周融资融券新政开始实施，会不会带来增量资金有待观察。

    从市场看，上周出现二次探底弱势反弹的走势，成交量是目前市场的主要问题，市场还是处于场内资金短期博弈阶段。当前，投资者对盈利预期和风险偏好都较低，指数下半年难有大行情但向下也有支撑。外围市场瞬息万变，不过从上周A股的表现可以看到，免疫能力逐步增强，这也许是未来的一种常态，长期看好中国的信心不会改变。

距离8月27日MSCI扩大A股纳入因子正式生效的时间越来越近，预计将有250亿人民币的被动型资金入场。8月/9月/11月均会有MSCI或FTSE对A股纳入因子的调整，如果以被动型基金规模占比20%来计，预计将分别带来约250亿元/56亿元/440亿元人民币的增量，受此影响，北上资金本周加大了对白马股的买入力度。北上资金本周斥资23亿元增持平安银行增仓至10.11亿股，增持达1.55亿股；贵州茅台，本周北上资金大幅买入9.77亿元，为本周增持金额第二大的个股。同时，万科A、五粮液、格力电器、药明康德等19股本周也被北上资金增持超亿元。

关于“降息”的问题，我国银行贷款收入占所有利息收入近70%，短期看，银行息差首先受到压缩，长期看，市场化环境对银行资产配置能力、风险定价能力、金融市场投资能力都提出了更全面要求。目前银行资金成本大概在2.5%附近，1年期MLF利率目前为3.3%加150或200BP将达到4.8-5.3%与当前利率并没有明显变化，关注20号的报价结果。房地产利好（这个应该不会有）？银行股近期表现疲软也有关系，息差收入减少，中小银行压力更大。

上图是上证指数的周k线图，目前清晰地看到，大盘处于第二波下跌阶段，也就是“再而衰”时刻，接下来将完成最后的“三而竭”时刻，历史大底才会真正出现了，之后变化也就是正常的波动了。上图中绿色的线是60周均线，目前周k线图上周反弹突破60周线压制。但60周均线整个趋势还是往下走，要走平估计也要2-3个月。5周均线继续向下构成反弹压力位。

上图为上证指数日线，从日线看近期各种缺口较多，缺口在交易中即扮演着重要的支撑位或者阻力位角色，从A股市场“逢缺必补”这个规律来看，随着贸易摩擦最终结果的出现，市场必然会出现一轮慢牛行情。

预测下周前半段回踩考研60周均线支撑，下半段继续反弹，短期目标2867。

免责声明:本文不构成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。