一、行情分析及预测

资本市场是复杂情绪和无序信息的博弈场，变幻时刻投资定力的源泉，往往不是大同小异的各种策略，而是自身的冷静思考、思辨和历史周期视野的能力。

本周A股市场整体冲高回落，沪指收跌1.12%，深成指跌2.18%，创业板指跌3.76%。北上资金周内小幅净流入。总体来看主板强于双创，双创指数不但重挫走出三根周阴线。本周A股两市日均成交额放大至9726.94亿元，前一周为8638.26亿元。消费板块卷土重来，食品饮料+2.72％、美容护理+2.41％涨幅居前，ChatGPT热度之下，通信、计算机、传媒等维持着前一周以来的较好表现，分别上涨2.26％、1.84％、1.52％。近期各层面消息偏空，但只会影响市场的短期波动，中期方向会不会改变，还是需要关注流动性的好坏，目前暂时没有看到流动性收紧的信号，所以继续判断当前行情为区间震荡行情。下周将是两会开幕的倒数第二周，市场大概率还会围绕两会题材炒作，短炒情绪有望逐步升温，预计下周行情大概率以探底回升为主。全面注册制改革对于A股而言，是一个划时代的事件。为了降低对市场的冲击，这么多年以来高层不断释放全面注册制改革的信号，不断与市场对话，就是为了削弱注册制改革落地后对市场带来的冲击，所以此次注册制改革落地，预计不会像之前几个大事件一样，出现太大幅度的下跌。强势行情多跳水，大熊行情多阴跌，大的趋势没有变，调整只不过是局部的一个小插曲而已。低位并不是不能下跌。2018年贸易战开打前，Ａ股整体ＰＥ估值才19倍。贸易战来袭，股市最低下探到13倍。2020年新冠疫情前，Ａ股整体ＰＥ估值不过18倍。新冠来袭，股市最低跌破16倍。目前Ａ股整体估值还不足18倍，比2018年、2020年股市下跌时还要便宜，在此位置继续下跌，机会大于风险。

经历了32年的发展，中国股票市场终于迎来了全面注册制。征求意见才半个月，就宣布即日起实施了，这速度真够快的！2023年2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。内容涵盖发行条件、注册程序、保荐承销、重大资产重组、监管执法、投资者保护等各个方面。全面注册制不是“终点”，而是后续一系列制度改革的“起点”，相关制度改革将更为体系性推进。如改进交易制度、常态化退市机制、加快投资端改革等。2021年9月18日至2023年2月18日，实行注册制的科创板、创业板，破发率都出现了上升。在此期间，创业板上市了220只股票，其中44只于上市首日破发，破发比率为20%；科创板上市了165只股票，其中68只于上市首日破发，破发率为41.22%。由此可见，在进入市场化定价阶段的注册制之后，新股上市首日的破发率出现了上升。无脑申购时代结束。

注册制短期交易制度的影响（一）新停牌规则须知：（1）股票10天内发生4次异动公告——停牌。（2）股票10天涨幅超过100%——停牌。（3）股票30天涨幅超过200%——停牌。（二）新股上市发行规则须知：(1)将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板保持一致。（2）新股上市后，前5日不设涨跌停限制。（3）5日后股票涨跌幅按10%设限。（三）涨停竞价打板和卖出规则须知：股票连续竞价阶段限价申报的有效申报价格，应当符合下列规定：（1）买入申报价格不得高于基准价格的102%和买入基准价格以上十个申报价格最小变动单位的孰高值。（2）卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下十个申报价格最小变动单位孰低值。整体影响不大。

中证金融发布《中国证券金融公司转融通业务规则(试行)》等规则，大幅降低证券公司参与转融券业务成本。转融券费率差统一降至0.6%，取消转融通业务保证金比例档次最低20%的限制。券商有来利好了，为配合全面注册制落地。中证金调降转融券费率，统一降至0.6%。据估计，能给券商两融利息净收入新增48亿元！历史上，中证金有4次下调转融资费率，都引发券商一波暴涨，对A股也带来提振。但这次是下调转融券业务，更方便做空。所以这次对券商是利好，但对A股市场不一定。

2月18日，银保监官网发布了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》。新资本管理办法为落实巴塞尔委员会于2017年出台的新巴塞尔协议III（简称“新巴3”）监管要求。新办法将于2024年初实施，为银行实施留有10个月准备时间。由于新办法对银行资本计提的要求较细致，对银行系统及数据要求相对较高，银行需要时间来做好实施准备。新资本管理办法与新巴3较为接近，但部分地方有差异，少部分规定较新巴3更严格。新资本管理办法实施对国内商业银行资本充足率的影响有限，由于投资级企业债权风险权重下调等，预计能够略微提升银行资本充足率。

第59届慕尼黑安全会议。在这个完全由西方主导的国际安全论坛上，欧美领导人云集，俄罗斯、伊朗这次都没被邀请，中国的王毅对俄乌问题表态，中国坚定地站在对话一边，站在和平一边。中美关系方面表示，美国已经站在了自己倡导的自由贸易的对立面，这真是历史的讽刺。中国古人有言，“君子爱财，取之有道”。应美方请求，同美国国务卿布林肯进行非正式接触。荷兰副首相：坚定维护多边主义！愿继续成为中国的可靠和稳定的合作伙伴等信号意义也很明确。淡定看待风云，淡定看待抹黑，中国发展到这个地步，只要做好自己的事情，何惧之有？

乌克兰全境拉响防空警报，“春季攻势已经开始”。莫斯科突发，最大火车站惊现爆炸装置、手榴弹和多枚地雷！朝鲜于18日成功发射了洲际弹道导弹“火星-15”。土耳其再发地震。

新能源利空，未来三年宁德时代销售给大客户的电池有相当一部分按照20万/吨的价格折算，签署这项协议的车企需要把80%的电池采购量交给宁德时代。当前阶段碳酸锂的价格依然处于43万/吨，签署这项协议短期对宁德时代肯定是比较吃亏的。新能源汽车板块未来面临的主要问题就是供给过剩，宁德时代应该也注意到这个问题，提前通过让利方式锁定下游客户的市场份额，不给竞争对手留出太多的市场份额，迫使竞争对手放弃激进产能扩张的计划。

本周央行实现净投放210亿元，本周资金利率整体上行，资金面有所收紧。下周有1.66万亿逆回购到期，关注跨月情况下资金面波动情况。本周北向资金累计成交4827.01亿元，成交净买入82.51亿元。人民币汇率持续贬值，影响外资热情。下周将有32.22亿股限售股上市，市值约为612.39亿元，较本周环比有所增加。

二、下周财经事件

国内方面，本周央行超量续作MLF，并且利率保持不变，一线城市二手房已有回暖迹象，调降LPR的可能没有此前几个月迫切，下周LPR变动的概率不高。

国际方面，美联储将公布2月货币政策会议纪要，通过会议纪要观察美联储票委的一致性预期，以确定加息的终点，关注G20财长和央行行长会议透露出来的新消息。

三、本周市场回顾

免责声明:本文不构成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。